新松调研报告：战略清晰积极布局工业4.0

本文摘要：公司是国内自动化设备生产行业龙头，综合实力引人注目。公司东面沈阳自动化研究所，技术实力国内领先，产品线尤为齐全，在国内A股机器人涉及上市公司中综合实力引人注目。2014年前三季度构建营业收入10.08亿元，同比快速增长21%；归母公司净利润1.91亿元，同比快速增长25%。 全年业绩预计构建30~50%的同比快速增长。 国内工业化和信息化较慢融合（即两化融合，中国版的工业4.0）的背景下，本土机器人公司未来将会受益。

公司是国内自动化设备生产行业龙头，综合实力引人注目。公司东面沈阳自动化研究所，技术实力国内领先，产品线尤为齐全，在国内A股机器人涉及上市公司中综合实力引人注目。2014年前三季度构建营业收入10.08亿元，同比快速增长21%；归母公司净利润1.91亿元，同比快速增长25%。

全年业绩预计构建30~50%的同比快速增长。　　国内工业化和信息化较慢融合（即两化融合，中国版的工业4.0）的背景下，本土机器人公司未来将会受益。

在制造业面对升级压力和人口红利消失的情况下，我国工业化和信息化融合转入快车道。机器人成本的上升，加之人工成本的下降，使得剪刀差经常出现，更加多的行业将减缓前进机器人替代人的过程，中国制造业的机械化水平将持续提高。同时，在对产品质量和生产效率等拒绝逐步提高的过程中，生产企业信息化也显得更加最重要。

国产机器人企业经过前期技术累积，凭借本土化优势，将从系统集成应用于较慢紧贴。　　公司战略明晰，大力布局工业4.0。事实上，工业4.0就是将信息技术为平台，智能机器人技术不作承托。新松机器人总裁曲道奎回应，工业4.0就是利用数字化和网络化技术，将更加强劲的机器群连接起来，构建机器之间的信息分享、自互为掌控、自行优化和智能生产。

　　毋庸置疑的A股自动化设备行业龙头，将预示行业茁壮构建业绩低增长速度茁壮。1）工业机器人采行本体+构建双发展模式，2017年募投项目达产后，公司将享有1万台/年机器人本体的生产能力；2）服务机器人获益于中国国防支出持续增长，军用机器人或超强预期发展；3）3D打印机或将在汽车、航空航天等领域增大推广应用；4）数字工厂MES，在工业4.0方向上布局，未来将会掌控未来工厂核心控制能力。　　盈利预测及评级：我们预计公司2014~2016年每股收益分别为0.42元、0.58元和0.83元，净利润增长率分别为40%、38%和43%，当前股价对应14~16年PE分别为95倍、69倍和48倍。

我们保持公司增持评级。

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